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《大话3》成长清晰 SIG对网易评级“看涨”

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网易科技讯 11月9日,SIG对网易公司进行评级,持“看涨”态度,称《大话西游3》将在未来拥有更加清晰的成长空间。以下是评级全文:

网易公司评级:看涨

NTES:每股22.28美元

大话西游3的实质性收入贡献的未来增长前景更加清晰

昨天,网易公司发布了第三季度财报,结果其季度收入超出之前预期目标,这主要是因为游戏和广告业务均实现了增长。虽然由于季节性游戏促销活动导致它在第三季度的每股收益略低于我们预期目标,但是我们相信它第四季度的业绩肯定会超出预期,而对2008年业绩的预期前景也已经得到改善。我们维持对网易公司股票的“看涨”评级。

要点:

·利润摘要说明:2007年第三季度收入超预期,每股收益落后于预期目标。.我们惊喜地看到网易公司第三季度的业绩超出了预期目标。季度纯收入为7310万美元,.超出了业内分析师平均预期的7240万美元和我们预计的6980万美元。这主要是因为在线游戏和广告业务的收入超出之前预期水平所致。尽管《大话西游2》在《大话西游3》免费公测期间受到一定的影响,但是在线游戏业务仍设法保住了6250万美元的收入,与去年同期相比持平。第三季度的在线广告收入为1140万美元,与前一季度相比增长33%,与去年同期相比增长8%。(前一季度的去年同比增长率为0。).无线增值服务收入继续保持230万美元持平水平。由于公司在第三季度积极开展《梦幻西游》和《大话西游3》的促销活动,费用比第二季度增加了470万美元,导致公司第三季度利润率有所下降。.同样,根据公认会计原则计算的每股收益为0.27美元,比分析师预测的平均水平即每股收益0.29美元和我们预测的每股收益0.28美元分别低了0.02美元和0.01美元。在第三季度,网易总共获得4130万美元流动现金,每股净值为3.24美元。我们比较看好第三季度的业绩结果,因为公司证明了它有能力保持高速增长,之前市场一直担心这一点。我们预计其第四季度利润将大幅回升,因为它的营销和销售费用将回到一个正常的水平上。中性因素。.

·由于《大话西游3》的贡献变得更为重要,公司发展前景更加光明。.根据管理情况来看,《大话西游3》在第三季度运营的18天里产生了90万美元的收入。由于我们的游戏跟踪调查显示《大话西游3》十月份的用户数量与九月份相比有较大增长,我们预计《大话西游3》在第四季度的收入将达到590万美元,占其游戏业务总收入的8.9%。.持续保持《大话西游2》的运营的决策(相对于将《大话西游2》的用户全部转移到《大话西游3》而言)导致《大话西游2》的收入出现了回升。同样,我们相信第四季度的游戏业务总收入将达到6790万美元,超出预期目标。.我们认为,从更长远的角度来看,《大话西游3》和《天下》(从2008年第二季度开始贡献收入)将帮助网易公司描绘出2008年和2009年的发展蓝图。正面因素。.

·通过电子邮件用户基础赚钱,推动在线广告业务发展。.网易是中国最大的免费电子邮件服务供应商,拥有1.2亿用户基础。通过在用户登录之后的页面上增加一个广告页面的方式,它已经开始为许多公司如中国联通和易趣网等销售广告。.由于公司还在网页上集成了定制化股票行情,那个网页可能会逐步发展成一个类似于我的雅虎的网页。.那个计划再加上长期以来的顺风顺水预示着公司广告业务在2008年的发展前景非常光明。我们预计网易公司广告业务2008年的年增长率将达到43%。正面因素。.

·调整预期目标,维持“看涨”评级。.我们现在预计网易公司2007年和2008年的收入分别为2.9亿美元和3.61亿美元,在我们之前预期目标的基础上分别上调了3%和7%。同期,我们预计其在2007年和2008年的按照非公认会计原则计算的每股收益分别从之前的每股1.25美元和每股1.39美元上调到每股1.27美元和每股1.49美元。.我们预计网易公司在2009年的收入为4.126亿美元,按照非公认会计原则计算的每股收益为1.68美元。根据2009年6倍市净率和13倍市盈率来计算,网易公司股票的价格/价值倍数低于业界平均水平。我们维持对网易公司股票的“看涨”评级。.

不利因素.

可能导致股价下跌的风险包括新游戏不能打开市场、市场竞争加剧和门户内容的成本提高等。(三张)

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