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中银国际预计网通上半年净利或下跌7%

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继中国移动发布中报之后,中国网通将于8月22日 公告上半年业绩。中银国际发表报告指出,预计公司净利同比下滑7%至53.9亿元人民币,每股收益 0.804元。拆分中国联通并将其两个移动网络分别分给中国电信和中国网通是最可能的方案。但是估计网通可能会在谈判中处于弱势地位。

报告预计,中国网通包括初装费(虽已在01年7月废除,但仍按直线法分10年入帐),预计公司 公告利润同比下滑15%至60.7亿元,每股收益1.058元。 07年上半年中国网通调整后收入同比仅增长1%至421.1亿元,主要得益于宽带和增值服务增长平稳。期内新增宽带用户270万户,用户总数同比增长27%至 1710万户。宽带用户平均每月每户收入应稳定在66元,而本地接入业务可能继续下滑。

报告认为,07年上半年成本仍有所上升,尤其是网络经营成本和互联互通费用,这可能导致息税折旧前利润同比下降4%,同时毛利率由06年上半年的54.9%下降到07年上半年 的约52.5%。庆幸的是,折旧费用应有所下降,这给经营利润减少了一定压力。

关于中国的电信行业将进行大规模全面重组,中银国际认为拆分中国联通并将其两个移动网络分别分给中国电信和中国网通是最可能的方案。由于没有任何有关 与联通合并的可能结构及条款的信息,因此很难量化其对网通的影响。但是估计网通可能会在谈判中处于弱势地位,无法获得对其非常有利的交易条件,估计管理层不会在下周三的业绩公告中透露有关行业重组的新消息。 中银国际目前予中国网通落后大市评级,目标价19港元。

花旗集团估计,网通中期赚67.25亿元,下跌约5%,期内营运收入 439.8亿元,轻微增长约2%。集团在出售广东及上海资产后,预期撇除初装费收入的EBITDA率维持稳定,至 54.9%,期内初装费收入为9.98亿元,较去年同期下跌25%。

对于本地电话每月每户平均收入(ARPU)则持续受压,估计上半年ARPU为27元, 低于去年同期及去年下半年的30元及28元,而平均每月客户增长量则由去年上半年的68万户, 急降至今年上半年的2万户,预期移动电话资费于下半年进一步下调,加上移动电话替代传统固 网的情况将加剧,预计今年下半年的平均每月上客量将维持2万户的低水平。

在宽带业务方面,上半年ARPU为66.69元,较去年同期的71.25元有所 下降,平均每月客户增长量则由去年下半年的26万户,回升至今年上半年的34万户。(英宁)

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