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中科英华:网游与传统业务齐头并进

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  中科英华(600110)昨日公告称,公司参股公司久游网(Nineyou International limited)已获准在日本大阪证券交易所上市,预计7月12日挂牌交易。中科英华持股80%的控股子公司中科英华(香港)商贸有限公司持有久游网7万份额的股份,占其16.97%(发行前)的股权。如果久游网发行成功,其总股本将达到45.85万份额,中科英华(香港)商贸有限公司将占其15.267%的股权。

  久游网注册在英属西印度群岛开曼群岛,成立于2004年8月25日,主要经营在中国设计、开发、提供和运营网络游戏,向中国之外的公司提供原创游戏授权,以及运营互联网门户网站。资料显示,久游网2006年营业收入达5817万美元,实现净利润1803万美元。预计今年的营业收入将达10950万美元,净利润达4011万美元。

  东方证券研究员张小嘎认为,此前,市场对久游网的上市一直存在预期,大阪交易所较高的市盈率水平也使得市场对其未来的交易价格充满期待。平安证券研究员邵青则认为,由于日本利率水平极低,其估值水平普遍较高,但也面临着日本投资者是否认同中国网络股的问题。因此,需要提醒投资者的是,其发行及交易价格预期存在较大不确定性,但久游网发展前景是值得期待的。

  张小嘎指出,在关注久游网的同时,市场可能对传统业务存在一定的忽视。事实上,除了热缩业务存在不确定性外,中科英华其他业务盈利均是十分惊人。

  从2006年年报看,石油资产是公司的现金流业务。虽然去年石油价格大幅上扬,但由于产能受限及交付特别收益金等原因,其利润增长幅度仅有10%,低于前期市场预计的5000万元。公司今年的石油扩产计划已积极进行,今年石油产能估计能达到7万吨,收益在5000万元以上,明年的收益可突破8000万元。此外,由于中国石油对部分小油田采取对外合作的模式,公司可能会获得更多的油田业务。

  公司的铜箔业务也应重新审视。今年4月26日,中科英华公告称,与西部矿业集团有限公司、上海中科英华科技发展有限公司就1万吨/年电解铜箔项目签订《出资协议书》,计划中的1万吨/年电解铜箔项目建设进入实质性操作阶段。

  上海中科是公司直接持股90%、间接持股10%的子公司。按照协议,公司对电解铜箔项目的控股比例实际为60%,西部矿业持股比例40%。根据天相投顾的预测,仅目前已经具体落实的1万吨/年电解铜箔项目在达产后将增加公司收益0.20元/股以上。

  按照建设进度,铜箔项目有望在2008年年底建成,2009年开始贡献收益,保守估计2009年可贡献5000吨产量。天相投顾研究员贾华为预计,2007年、2008年、2009年公司的每股收益将分别达到0.39元、0.60元和0.79元。

  事实上,电解铜箔项目的进展只是公司打造铜资源开发产业链、连通高分子材料产业的开始,公司在实业方面的发展前景值得积极看好。除了该项目外,中科英华还计划在西宁(国家级)经济技术开发区甘河工业园投资建设年产5万吨的无氧铜杆生产项目,并参股一家由西部矿业控制的与双方合作规模相匹配的铜矿。

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