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15.7亿港元! TOM亮出私有化底牌

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  TOM集团(2383.HK)终于亮出私有化底牌。该公司昨日发布公告称,计划以15.7亿港元总代价私有化TOM在线(8282.HK),私有化作价相当于每股1.52港元,较TOM在线停牌前溢价33.3%;如果有TOM关联人士行使购股权,私有化涉及资金将增至17.71亿港元。因属于“与TOM集团有关联方”,当年与李嘉诚共同创建TOM的周凯旋此次不参与售股计划,其所持有股份在TOM在线退市后保持不变。受私有化价格刺激,TOM在线昨日大涨28.95%,收报1.47港元,成交量由停牌前的775万股激增至2625万股;TOM集团上涨5.376%,收于0.98港元。
 
价值低估导致私有化
 
  对于外界对此次私有化原因的种种猜测,TOM集团给出一个“较为普通”的答案。该公司表示,TOM在线自2004年IPO以来,已经发展成为内地主要的无线增值服务商之一,其无线增值服务已经占到公司总收入的90%以上。但中国移动去年推出的多项政策,尤其是去年7月7日推出的二次确认、首月服务免费等政策,已经影响到TOM在线短期业务前景。截至2006年9月30日,TOM在线净利润及净收入已同比减少15%及59%。
 
  TOM集团认为,上述财务表现转弱已经反应出TOM在线目前无线增值业务模式的前景并不明朗,TOM在线未来业绩的不确定性使得该公司“不适合保持上市地位”。
 
  对TOM在线盈利前景表示出担忧的还有资本市场,该公司股价自去年四月份创出2.725港元高位之后,便随着SP新规的推出一路下行,目前股价较去年高位已累计下滑46%。“认为公司价值被低估是最常见的私有化动因”,凯基证券分析师蔡铁康表示,尽管私有化建议令股价大涨,但TOM在线昨日的收盘价依然低于IPO时的招股价1.5港元。
 
交易仍待小股东拍板
 
  由于大股东TOM集团及其他关联人士不能参与特别股东大会的投票,TOM集团及TOM在线未来的发展方向已完全握在持有TOM在线23.928%股权的小股东手上。
 
  据了解,如果独立股东所持市值10%以上的股东反对,换言之,若不反对交易的独立股东所持市值低于90%,交易将被迫取消。TOM集团给这次交易定下的最后期限为2007年12月31日(或双方可能协定或由大法院可能指示的较后日期)或之前。
 
  蔡铁康指出,TOM集团此次私有化的时间窗口把握的很精准。TOM在线将于本周四(15日)公布第四季度业绩报告,而该公司此前的预测是,“截至2006年12月31日的第四季度总收益处于3450万美元~3550万美元之间,季度下降8.8%~11.4%”。TOM集团在TOM在线股价受制于季报之时收集股份应该不是一件难事。不过,部分股东曾在2港元附近买入TOM在线,这批股东是否会同意每股1.52港元的私有化价格仍不确定。
 
  无论如何,此次私有化对于TOM集团自身来说的确是个不错的消息。据披露,2006年上半年,TOM在线占TOM集团收益及EBITDA分别达到50.5%及81.2%,私有化不仅可以“简化集团架构及带来协同效益”,部分市场人士甚至认为,“不排除TOM在线在整合业务后重新打包上市”。
 
TOM在线或转投新媒体
 
  在长达17页的私有化公告中,TOM集团已为TOM在线设计好私有化以后的道路,“希望TOM在线继续进行重大商业重组,并进行额外投资拓展业务。”去年12月19日,TOM在线与eBay成立合资公司,收购eBay在华资产eBay易趣,正式进军电子商务市场,预计该笔交易将成为TOM在线无线增值服务以外另一增长渠道。
 
  TOM集团强调,自此将着手推动TOM在线从无线增值业务拓展至新媒体市场,以改善未来TOM在线财务的稳定性及市场表现。不过,该集团也表示,如果私有化计划最终未能获批,TOM在线将继续经营无线增值业务。刘小庆

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