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中国2006年风险投资加速 传统行业诱惑大于IT(2)

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3退出渠道多样化

对于退出渠道,首推IPO。IPO对于中国的公司来讲是很大的机遇,国家重启IPO给很多公司提供了上市的机会。

一位风投人士表示,现在的市场环境下,如果你做得很好你就可以获得IPO,作为风险投资如果对公司的IPO非常感兴趣,那么必须要关注公司一系列的问题,不单单会对公司的管理层感兴趣,对你的董事会、别的方面也非常感兴趣,更多的他们会考虑市场认可和接受的程度。

根据中国企业在境外上市的情况和境内上市的情况,2006年跟VC相关的有28家新的IPO,加拿大太阳能、国人通讯、新东方、迈瑞,以及在深圳的中小企业板上市比如深圳的同洲电子,等等,这些公司的上市都表达了市场的认可。

Needham的负责人ChadW. Keck坚信,上市的渠道,无论在纳斯达克、在伦敦、日本、纽约还是在中国香港证交所上市,都要选择正确的投行,要有正确的信息,要定价,这些都是完成一个成功的IPO至关重要的先决条件。

红杉资本合伙人沈南鹏认为,上市要看本身企业所在的行业以及背景,比如红杉有一些要到日本上市,因为有比较强大的日本股东的背景,在携程和如家的例子里面选择纳斯达克,因为在美国有同类的企业在同样的行业。

还有一些在并购方面,跨国的并购则异常活跃,因为国外的公司进来,中国大的国企去买国外的公司,境内新的政策对跨境并购有新的影响,主要体现在换股并购方面。

对于并购的发展,ChadW. Keck认为,兼并国际公司以及战略性的投资,目前也正在开始阶段,它往往是由各种各样的合资形式组成,这样不同的公司都可以贡献自己的力量。“我们觉得如果你要做兼并的话你要看一下战略性的买家和一些金融上的买家,许多战略上的问题都是金融上的问题,如果战略性的问题都没有解决的话金融上根本没有办法达到。”

对于并购的情况,截至2006年11月30日,中国并购市场中TMT、医疗保健和能源三个产业并购事件总数为95件,有60个事件披露了金额,披露的并购总额达53.75亿美元。此外,全年跨国并购披露的总金额达78.12亿美元,而下半年前五个月已揭露跨国并购总额即超过全年的70.0%。

赵令欢表示,在境内做得比较多的是并购,而在这个里面国企改制的项目比较多,我们也做一些私营企业最后成长中需要提升的工作。

“而BUY OUT在境内的机会,我们看到更多是跟国企打交道,不管是做改制还是并购还是阶段性改制,总体的趋势还是不错的。但BUY OUT只能说刚刚开始,方兴未艾,还有很多路程要走。”他说到。

谈及现在退出渠道的障碍,Eplanet Venture合伙人孙文海认为对于美元基金来说,回报给LP的美元,现在人民币不能自由兑换,这是巨大的障碍,另外是税务的因素,在中国到现在为止如果是以20%的利息税以及资本增值各个方面的税,很多风投感觉较重,这都是需要解决的问题。

4人民币投资成新宠

最近几周,上海联创总裁冯涛觉得自己的公司拥有了更多的发展空间。

原因很简单,作为国有资本控股的上海联创投资管理有限公司总裁,冯涛刚刚完成了民营化工作。包括冯涛在内的全体员工正拥有更多的自主权和更好的激励机制。下一步,冯涛计划要在人民币投资领域进一步拓展,更准确地说,是想一鸣惊人。未来一年,上海联创投资的数家公司将有望登陆境内A股市场,预期回报率超过在境外上市的同类企业。

上海联创旗下现在管理着一只超过 1.2亿美元的人民币基金。境内投资、境内退出的策略正让冯涛的LP们(有限合伙人,即基金投资者)看到盈利的美好前景。现在,对于人民币投资的热捧已经不限于上海联创一家,IDGVC、赛富基金都已在人民币投资领域一试身手,更多的投资机构希望加入到这个领域。

2006年7月,IDGVC投资的远光软件(002063.SZ)登陆深圳证交所中小企业板,成为IDGVC试水将投资企业从境内资本市场退出的第一单。该股在上市交易首日即上涨127%,IDGVC斩获颇丰。

远光只是众多风投试水人民币投资的一个侧影,按照冯涛的预计,未来将有更多投资者被吸引到人民币创投基金,在境内投资的VC将会分化成两大阵营,一个阵营投资境内的公司在A股上市,第二种则会选择境外上市。前者阵营会逐步赶上甚至超过后者阵营。

上海创业投资有限公司总经理王品高也正感受到中国政府在设立人民币投资基金的政策方面的松动,“因为要在2020年把中国建设成创新型国家,政府开始极力推动制度上的安排”。

启明创投创始人和董事总经理邝子平把未来中国创投产业的发展总结为两大趋势,“外资管理的本土化以及人民币管理的国际化”。

对设立人民币基金法律方面的忧虑来自于熊晓鸽,他在接受记者采访时表示,很多投资机构都愿意做人民币投资,但境内的退出机制并不完善,“我们在中国做人民币基金更多关心能否得到法律保障”。

DLA Piper律师事务所中国投资项目负责人李大诚透露,越来越多的中国公司开始寻找律师来了解投资人民币基金的事宜,只是目前组建人民币风投在中国还存在法律障碍,境内与国际的法律还没有完全接轨。很多法律界同行认为,中国市场的现有法规应更快与国际接轨,采用更国际化的方式运作。李大诚称,这种接轨至少需要数年时间。

即使面临法律方面的不确定性,阎炎的态度依旧肯定,他坚称,“未来三到五年,中国将成为世界上进行风险投资和直接投资最好的市场之一”。而熊晓鸽的态度则是,随着中国资本市场的逐步开放和发展,更多的公司应该在境内上市。

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