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Web2.0概念从沸点到冰点 风险投资不再狂热追捧

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国庆前夕,一度被视为中国风险投资业宠儿的Web 2.0概念第一次感到了不祥的兆头——

半年前从General Atlantic(GA)等国际知名私人资本和风险投资机构那里获得的4800万美元还在口袋里发烫,千橡互动集团就对外宣布裁员10%、部门大调整,及放弃整体上市的设想。

但是,如果把千橡的举措看作Web 2.0在资本市场上温度骤降的案例,掌门人陈一舟肯定不会答应。曾受风投青睐、近来饱受裁员之痛和舆论压力的,又不只是千橡一家公司——从今年8月开始,空中网、华友世纪和灵通网等相继爆出规模从15%到40%不等的裁员消息。

让我们姑且把裁员当作资本市场的风向标,通过它传递出的讯息很快经由统计数字显现出来。清科集团今年第三季度的数据显示,IT业创业投资占总投资金额的54%,创历年来所占比例最低的记录。而就在2006年上半年,IT行业无论从投资案例个数还是投资金额方面都处于绝对主导的地位。

那么,如何解释这些曾被创投追捧的公司从热点降到冰点?这实在是个过于宏观的问题,对身处不同市场背景的Web 2.0概念、半导体或SP来说,投资转冷,可谓各有各的苦衷。

比如,对那些营收依赖于无线增值服务的SP们来说,处境艰难的主要原因在于信产部和运营商行业纪律整顿的影响。

相比之下,Web 2.0概念公司的情况相当令人沮丧,在中国,该领域迄今未出现真正的大公司,拿到投资的公司也无法获得应有的成长,甚至,个别创业者直接在Alexa上制造虚假流量以欺瞒投资人。这种情况下导致投资人从热望转为观望态度,“你会觉得投资有点冷,不过这只是针对Web 2.0的企业有点冷”,天使投资人周鸿一向《环球企业家》表示。

对这两年风起云涌的中国创投业来说,不仅是Web 2.0概念,有太多地方值得反思。

当然,这种反思决不意味着将所有责任归结于被投公司的不成熟。事实上,从西方创投业的发展路径来看,投资者与创业者相当于选择共渡一段成长的时光。而对中国创投业来说,相互选择的时间更为紧迫。于是,在经历了短暂的蜜月期后,双方开始学习重新审视各自的行业发展特征——例如,对需要较长成长期的芯片设计业来说,投资减退只是高速成长后的短期行为。“就像是中场休息,”启明投资的周颖华对《环球企业家》说。

与此相对应的是,很多创投开始对以往的投资策略进行调整:一方面是在热点行业内部再度细分投资价值,另一方面,多元化趋势开始初露。

曾经投资过百合网、红孩子、Mysee等公司的北极光创业投资董事总经理邓峰观察到,近来朝向互联网投资总量减少的同时,对于互联网项目的估值更趋向于实际。“风险投资对于互联网而言,不是说要减少投资,而是应当把资金更为集中地投向这个行业正在崛起的领袖企业”,邓峰对《环球企业家》表示。

不过,多元化投资仍是分散创投风险的直接武器,邓峰在国内所作的投资组合,从数量上说针对互联网的投资比例仅有20%,10个投资项目分散在6个不同的产业。而在清科集团倪正东看来,传统行业、健康行业所占的投资比例在上升,消费品、能源、教育、金融服务等领域都将是投资的新增长点。

事实上,创投本性热衷追逐高成长性行业。美国整体经济平稳,在长达35年的风险投资历史中,高增长性的行业主要集中在高科技、生物医疗和能源等领域。而在中国的初级创投环境中,即便是传统行业公司,连续5年保持50%的高增长也并不罕见。“这让创投在中国跨越了美国狭义创投的概念”,周鸿表示。早期的不规范或政策因素可能造成企业的大起大落,因而培养了创投在中国的较强的风险意识,蜜月期过后,势必会有部分投向现金流和商业模式都很稳定的传统行业。

今年8月,智基创投股份有限公司 (原宏创投) 总经理陈友忠率先提出创投软着陆的概念,旨在强调当前情势下,创投业出现的投资意向和退出机制的多元化趋势。

不妨说,这意味着继Web 1.0之后的第二轮投资风潮,已经步入自我修正的新阶段。

自2005年开始,几十亿资金共同聚集在中国市场,那些被拔苗助长的互联网公司显然难以消化。恶果很快就开始显现:面对充裕的资金创业者抬高价格,激化竞争,导致项目估值偏高。因此,热钱变冷,初步显露的投资方向多元化,从长期来看,这些都无疑会扭转中国创投业的特有瓶颈。

但是,多少有点被动意味的多元化策略还有两点尚待厘清:创投针对传统行业的投资大多集中在中晚期,一般企业已经有收入甚至开始盈利;其二,新经济模式特有的高效益,这在传统行业是看不到的。因此,这种多元化能否持续及如何持续,需要中国投资人与创业者不停去思考。因为,尽管关于中国热钱过多的质疑声从未停止,但中国正在成长的投资环境总会遇到考验——据悉,两个规模达到10亿美金的基金正计划来到中国。(程亚婷)

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