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中兴股权激励“对赌” 10%收益率考验士气(2)

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这是一个微妙的设置。

同时在26日公布的中兴通讯第三季度财报显示,今年1-9月,公司净利润4.5亿元,同比下滑46.5%,7-9月净利润7689万元,比去年同期减少50%。显然,中兴第三季度业绩依旧不如人意,尽管利润同比去年下滑幅度有减缓趋势,然其今年前三季度的净资产收益率仅为4.49%——从1-9月的表现看来,今年达到10%净资产收益率的目标有相当难度。

数据显示,中兴通讯在光景较好的2004年、2005年,其净资产收益率分别达到了11%和11.08%。中兴通讯财报解释,今年业绩低迷主要受制于国内市场的萎缩,运营商在CDMA及小灵通上的投放大大收减,而3G迟迟不开让国内市场处于紧缩状态。

赌3G,赌海外

“对员工激励做出10%净资产收益率的限制,某种意义上相当于中兴对自己未来的业绩增长做出了承诺。”一位重仓持有中兴通讯股票的基金公司人士,如此解释26日中兴A股涨停的原因。

该基金人士分析,按照中兴今年以来业绩低迷的状态,10%净资产收益率的确具有相当的压力。他认为,中兴今年业绩主要还是受制于外部环境的大势:3G迟迟不发,以及海外市场处于投入期。

他分析,本次激励计划的解锁年2007年-2009年恰是中国3G的开放年,还是中兴海外能否从“投入期”转向“收获期”的转折年,因而受激励的高管和员工利益直接与3G及海外市场业绩捆绑一起。“我们认为这是一种推动。”该人士说。

实际上,在竞争愈发惨烈的通信业,将员工士气与公司业绩增长通过股权的方式密切捆绑,已经是一个业界通则。

据中兴内部人士透露,在对员工持股作出计划前,中兴亦曾权衡了行业的平均值,“国际通信企业在薪酬决策中普遍采用股权激励计划,而且参与该计划的员工数量平均占到全体员工总数的47%以上,最高的达到60%”。

据悉,诺基亚的这一数字为60%,摩托罗拉为36%,爱立信为45%,“通信行业研发及营销流程周期非常长,且企业竞争的成败不仅取决于正确的战略选择,更取决于骨干员工的凝聚力和效率。”该中兴内部人士表示。

与中兴通讯同城而居的华为,早在上世纪90年代中期就开始推行“全员持股”。在2002年前,华为执行“1元1股”的做法,员工每年从华为享受的固定分红一度高达每股0.7元,投资回报率高达70%。

2001年以后,华为开始改革固定分红的“全员持股”做法,实行期权改革,老员工的股票也逐渐转化为期股,员工持股的资格和股票的数量开始受到较为严格的审核和限制,“全员持股”的“普惠”制度开始向骨干员工倾斜,员工从期权中获得的收益也不再是分红,而是期股所对应的公司净资产的增值部分。但即使如此,据华为人士初步估算,目前华为4.5万员工中,持股员工依旧超过60%。

本报记者通过华为内部人士了解到,今年初,根据2005年公司经营状况,华为2005年的内部股票分红计划为每股1.05-1.1元,按照华为2005年每股净资产3.96元计算行权价,员工在华为的报资回报率超过了25%。而华为2003年股票的执行价是按每股净资产2.74元计,也就是说,在2年内,华为每股净资产增长1.21元,平均每年增长了0.605元,年均净产收益率为22%,这与员工从期权中获得的收益比率相当——期权的作用由此可见。

和华为一样,“中兴员工是在赌3G、赌海外,也是赌自己。”前述基金人士说。

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