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个人黄金现货交易开放 新的黄金投资机会

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上海黄金交易所近期放开了个人客户黄金交易,所涉品种主要是AU99.95,交易单位为1千克/手,交割标准为成色99.95%以上、标准重量3千克的标准金锭,提货量须为3千克及其整倍数。个人客户通过交易所买入并存放于交易所指定金库的黄金实物暂免仓储费,买入的实物黄金可在交易时段进行卖出交易,黄金实物一经提取,不能再次入库进行交易。在国内期货金风险加大的情况下,个人黄金现货交易的开放为广大投资者扩展了黄金投资渠道,也为个人黄金期现套利提供了条件。

1、开户方式

目前国内与金交所有合作的、可供个人交易黄金的银行机构主要是华夏银行、兴业银行、深发展、工商银行和交通银行。其中,工商银行和交通银行仅上海和北京的部分营业部可以办理个人黄金交易。开户人只要携带个人身份证即可去以上银行的营业网点办理开户手续。

2、交易策略

鉴于当前动荡的国际金融环境,美盘金价短期仍将处于三角整理态势,国内暂时也将追随美盘震荡。个人投资者往往资金量不大,信息来源较窄,单向的在期货或在现货市场上做黄金投机实难应对价格波动风险。在此背景下,乘着个人现货黄金交易的开放,黄金的期现套利就为广大黄金投资者提供了相对安全、有效的投资方式。

黄金期现套利交易就是在上海期货交易所和上海黄金交易所两个市场利用一种商品不同合约价格变化的不同,分别建立相反交易头寸进行套利的方法。当两个合约价差大于两个合约的套利成本时,就会出现套利操作的机会。黄金期货目前主力合约是0906合约,而黄金现货交易的是现货价的黄金,所以二者存在时间差,所以在计算两者的套利价差时,一定要考虑现货与期货09年6月合约的时间成本,也就是资金利息成本。

AU9995与沪金主力套利(以3手计算)成本核算:

上海黄金交易所

手续费 0.12元/克 360
运保费 0.07元/克 210
出/入库费 0.002元/克 6

上海期货交易所

交易手续费 60元/手 180
仓储 1.8/千克/天 486(按6月交割、12月买入至,90天计算)
交割手续费 0.06元/克 180
出入库 4元/千克 12
合计 948(个人黄金现货交易的仓储费不计)

现在假设6个月后的期货价格为f,现货价格为s

若买现货(无仓储费)、抛期货:

买入3手现货所需费用:3000s

卖出3手6个月后的期货合约,所需费用:360f(规则为12%的保证金)

根据上表,进行3手期现套利交易共需手续费:948元

进行3手期现套利所占用的资金为:3000s+ 360f,此部分资金在半年所产生机会成本为(3000s+360f)* r/2。r是预期资金年收益率(如银行存款,r即银行利率)。

由此得出6个月期现套利可行性模型(假设到时期货价高于现货):套利收益R=3000(f-s)-948 -(3000s+360f)*r/2

代入不同的r值,即可得大概的期现差价。只要市场价大于此经验值,就出现了套利机会。由此模型,我们也可以根据现货价格推算出当前的理想期货价格,设定r=3.6%(一年存款利率),当套利收益R为0时,以上公式为3000(f-s)-948-(3000s+360f)*1.8%=0。

现将以上等式化为不等式3000(f-s)-948-(3000s+360f)*1.8%>0

简化后得出:f>(3054s+948)/2993,即当f大于此值时,套利盈利。

举例说明,当s=200时,f>204.39才是合理的并且可产生盈利的期货价格。

相似的,若采取买期货、卖现货操作(理论上也可省去仓储费),现货高于期货

模型变为3000(s-f)-948 -(3000s+360f)*r/2>0,f<(2946s-948)/3006,即f小于此值,套利盈利。当s=200时,f<195.69才可盈利。

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