挂钩型理财产品风险探秘 预期收益实现条件复杂

预期收益实现条件较为复杂 适合既能担风险又求高收益稳健型投资者

银行理财产品遭遇“零收益”，是自挂钩型产品而始的。与此同时，从银行每月所发行的挂钩型产品占其全部理财产品的比例看，2008年2、3月份均达到19％以上，并有逐步加强的趋势。投资者不禁有如下疑问：既然挂钩型产品频频遭遇零收益，银行为何又对其如此垂青呢？

挂钩型产品又称为结构型产品，既可以指其收益挂钩于投资标的物的市场表现，又是因为其对所募集款项进行结构化投资所致。欲解上述疑问，且从其运作原理开始抽丝剥茧。

结构化运作可保本

挂钩型产品是如何运作的？对此，建设银行北京财富管理中心客户经理王汝成说，挂钩型产品的运作是结构化的。比如，某挂钩型理财产品募集到1万元资金，银行就可以拿出其中的9000多元投资于1年期银行定期存款，1年后连本带利就可以保本了。

而1万元中余下的那部分资金就可以去做高风险产品投资，比如投资于期权产品，或者跟相应的投资标的挂钩，如农产品价格、石油、黄金、股票与股票指数等。国内银行一般去购买由国际投行设计并卖出的一篮子协议。如果银行博对了，就能获得一个比较高的收益，否则只能保本。这就是挂钩型理财产品的运作原理。

收益实现条件苛刻

不同的产品设计就会有不同的收益实现条件。如果产品达到条件，投资者就会获取较高收益，否则收益就可能为零甚至为负。从历史经验看，挂钩型产品设计的预期收益的实现条件一般较为复杂甚至苛刻。

以某银行的一款挂钩型理财产品为例，该产品与工行、中行、建行H股表现的一致性挂钩。如果该款产品所挂钩的股票市场表现的一致性较高，则投资者收益较高，即如果3只股票价格上涨或下跌的幅度非常接近，则收益率高；如果3只股票中至少两只的表现迥异，则收益率较低，但仍可保本。由于该款产品在投资期内受次贷危机影响，中行这只股票走势疲软，出现了其股价与其他2只股票表现差异较大的情形，最终导致了其到期收益率为零。

问题出在设计流程颠倒

业内有关专家指出，挂钩型产品通常的设计流程是：银行经过市场研判、投资者风险偏好研究后，选择合适的金融工具，进行专业分析确定产品要素，并决定采用何种科学合理的产品结构。而很多银行在设计这种产品时，把流程弄颠倒了。往往是先设计好了产品，然后再去劝说投资者认同该银行的投资理念。

业内专家认为，不应因为部分产品出现零收益而全盘否定此类产品。由于此类产品设计灵活，至少可以保本，对于稳健的投资者仍具有相当大的吸引力。

某银行的资深理财经理表示，挂钩型产品将取代固定收益型产品成为银行理财市场的热点。不过，虽然绝大部分挂钩型产品能保本，但到期收益却受挂钩市场的影响，存在较大的不确定性。银行应将挂钩型产品的投资者定位在对挂钩市场有一定了解、愿意承担一定风险、追求较高收益的稳健型投资者身上。