银行理财产品零收益真相揭密 惯用障眼法

银行系理财产品出现零收益甚至亏损的案例越来越多。根据西南财大信托与理财研究所最新的报告，继浦发之后，深发展、平安银行类似的6款产品最终也是零收益。2月有近半数中外资银行的QDII产品出现从10%到50%不等的浮亏。

大潮褪去才知道谁在裸泳。"收益门事件"除了警示投资者匮乏投资风险意识之外，更暴露出部分理财产品在销售上存在的重大信息不对称。

解构"障眼法"

在中资行的零收益事件中，争议最大的是理财产品本身的设计。银行理财产品发生零收益，是银行能力不足还是刻意欺骗，成为市场争论的焦点。

西南财大报告显示，浦发银行(600000)、深发展银行、深圳平安银行几款零收益的理财产品设计极为相似，均是跟港股挂钩，且只有当表现最好和表现最差的股票涨跌幅不超过一定范围(这个范围就是银行宣传的预期最高收益率)时，投资者才能获得收益。

该报告认为，银行宣传的预期最高收益率，只有在产品所挂钩的几只股票同涨同跌时才会实现，这样的概率极小，现实中是不太可能存在的。

"理财产品怎么用概率来评价呢？市场怎么走，大家都不知道。"上述三家银行中的一位人士对此种描述非常反感。

不过，报告的撰写者李要深说，报告并非指责产品设计有问题，而是认为产品要博取高收益的概率比较低，相对的投资风险比较大。

但问题是，这种复杂的公式和内在逻辑，大多数普通投资者如果不仔细研究复杂的计算公式，并不会意识到自己的投资风险有多大。

同样以一家外资行的一款结构性产品为例，该银行对产品的描述大致为：挂钩4只于香港交易所上市的优质中资概念股票之表现，只要在任何1个季度触发日，挂钩篮子股票中最逊色股票的相关每月累积表现高于或等于该触发日指定的下限，"触发事件"　便会发生，保本投资产品便会在紧接的收益支付日提早到期，投资者可取回100%投资本金及获得约年收益率12%的潜在收益。在每个季度触发日的下限分别设在-8%、-16%、-24%、-32%、-40%及-48%。

但在这绕口的描述背后，真正的投资逻辑是什么呢？

记者获得一家中资银行出具的理财分析报告对此分析说，"从产品结构看，该产品的收益率结构比较简单，为敲定价格递减的梯级期权。表面上看，该产品具有较大的获得投资收益的机会，下限最低为-48%。

但是根据条款的规定，只有当"每月累积"的"最差"标的表现不超过下限，投资者才可以获得收益，也即是相当于每月最差股票表现至少要大于-2.67%，投资者才可以获得收益，而且若某一个观察日最差标的表现较差，则投资者获得收益的概率迅速降低到接近于零。在目前股市比较萎靡的情况下，该产品具有较大的风险。"

上述两个例子都表明了一个事实：就是投资者和产品设计方存在较大的信息不对称。正如西南财大报告所写，一般投资者在购买此类结构型理财产品时，是无法完全看清产品结构的，如果理财产品销售人员不主动分析收益和揭示风险，再加上技巧性的宣传，投资者往往就认为产品预期收益率就是到期收益率，对理财产品可能面临的风险难以认识充分。

不当销售：银行之责？

尽管在法律层面上，理财产品合同中写明了理财产品是浮动收益，因此投资风险也是自负。但解决银行在销售中的风险提示问题，已是迫在眉睫。

李要森在其报告里指出，部分银行要对此负一定的不当销售责任。

报告说，首先，商业银行只做纯粹的代销是不合适的。由于中资商业银行普遍缺乏定价系统，所以复杂结构型理财产品，基本上是购买国外投行设计的产品。但产品设计方并不清楚产品的最终消费群体，因此设计的产品必须经过中资商业银行的修改与完善，否则银行销售这样的理财产品弊大于利。

而中资商业银行实际是扮演销售商的角色，所得到的也仅是代销费用，理财产品如果出现零收益，发行银行却损失了品牌声誉。

第二，商业银行将理财产品销售给所有的投资者是不合适的。高风险理财品种，在监管严格的市场中，是严禁不加区分地向所有投资者销售的。而国内对于销售环节还无法进行有效的监控，因此个别理财产品销售人员出现不当销售行为，也就不足为奇了。

"不应是谁想买就卖给谁，很多投资者根本看不懂产品结构。"李要森说。

报告指出，部分零收益理财产品如果在当初销售时避免不当销售，那么购买理财产品的投资者应该就是完全清楚产品的结构，也认同了产品的设计，并且愿意承担投资损失的风险。这样零收益也就不会造成如此大的负面影响。

当然，另一方面，李要森强调，加强投资者教育刻不容缓。部分投资者的理财观念不够成熟，缺乏理财知识，盲目追求理财收益。根本原因是，投资者教育尚未全面、有效地展开。（21世纪经济报道　林小川）

银行理财产品不赚钱谁之过?

理财产品“零收益”是摆在每一个投资者面前的鲜花陷阱，当您满脸是伤、满身带土地从陷阱中爬出来后，反思自己是怎样掉下去的，找出设计陷阱和推您下去的人，可能比您忙着拍土擦伤口有意义得多。而据记者观察，造成“收益门”事件愈演愈烈的“元凶”，除了我们公认的银行、理财经理以及监管层外，投资者自己也难逃干系。

反思1　投资者　“理财产品不同于国库券”

“老百姓理财的真实想法是，理财产品没有50%以上的收益就算赔了。”在近日北京银监局召开的相关会议上，某银行负责人在被记者问及“收益门”事件时，略微无奈地表示。而在记者随后的采访调查过程中发现，上述盈利比例的确已在选择银行产品的投资者心中根深蒂固。

“银行是国家的，我把钱借给国家用，到最后怎么会赔本呢？”投资者杨女士书读的不是很多，但很认“银行国有”这个死理。在她看来，买理财产品和买国库券没什么两样，都是把钱“借”给国家。而对于年轻的银行理财业来说，这是短时间内不可能改变的百姓认知误区。

“其实早在卖这款产品时，我们就很主动地给投资者介绍过结构型产品的潜在风险。但是没承想，还是出现这么大的争议。”在接受本报记者采访时，一位不具名的银行人士这样表示。的确，事情一出，很多银行都变得措手不及，除了他们在销售上存在的瑕疵被投资者揪到了小辫子外，投资者“倒戈”现象也使他们感到郁闷。

在和记者交谈的过程中，一位银行柜员表示，蒙混投资者的现象是极个别的，绝大多数投资者在购买理财产品前注意到了风险的问题，但还是义无反顾地买了，现在出现零收益，投资者应该反思一下自己身上的过错，不应该将责任全部推给银行和理财经理。

而对于这些看似无辜的投资者来说，是不是真的无辜现在不好说，但“收益门”事件的确给大家上了一节“血淋淋”的理财风险教育课。其实，随着各大银行的不断上市，这个行业已基本完成了企业化变革。在出售理财产品这个环节上，银行和基金公司、券商或信托所扮演的角色是一样的，如果投资者老是转不过这个“弯儿”，可能最终还是自己的收益受损。当然，目前包括北京监管层在内的多方人士在投资者教育方面正酝酿更为行之有效的方式，比如银监局对国内个别银行实行投资者风险测试给予了肯定，今后投资者再参与理财产品的买卖前，可能要像小学生一样先做上几十道选择题。理财经理依照您的得分情况为您推荐不同风险级别的产品，但投资者一定切记，级别再低的产品也有风险，银行可不是赚钱的天堂。

反思2　理财经理　亡羊补牢“恶补”基本功

“你这个电话算打对了，我们银行前两天刚刚组织了一场培训，内容就是结构型理财产品的原理和存在的风险。我现在明白了，你哪里不清楚，尽管问吧。”上述言论出自一位股份制银行高管之口。而据他描述，自从银行理财产品出现负收益后，很多银行从行长到经理都开展了对于新型理财产品的学习。

“别说投资者看不懂产品说明，我在没学习前也看不懂，现在学了也是一知半解。还要在今后的业务中不断地提升自己的认知度。”在和记者聊天时，一位银行的大堂经理这样表示。

而另一位银行业人士对记者表示，学习之后，他才知道投资者所承担的风险有多大。“就拿出现零收益的这几个产品举例子吧。浦发银行、深发展银行、深圳平安银行几款零收益的理财产品设计其实极为相似，都是跟港股挂钩，而且只有当表现最好和表现最差的股票涨跌幅不超过一定范围（这个范围就是银行宣传的预期最高收益率）时，投资者才能获得收益。而之前银行宣传的预期最高收益率，只有在产品所挂钩的几只股票同涨同跌时才会实现，这样的概率极小，现实中是不太可能存在的。

不可否认的是，我国银行理财产品是刚刚走出国门，融入全球金融大潮。在各方面都不成熟的背景下，不出问题是不可能的。不断地学习才是银行理财经理们继续“晋级”的法宝。

而令记者感到欣喜的是，就在最近，很多银行都将产品说明书进行了“改装”，将之前处于犄角旮旯的风险提示语提到了说明书的明显位置，还选择了将重要的风险提示用粗体文字显示，这一改进，标志着银行业迈出了关键性一步。（来源：北京商报）

理财产品扎堆遭遇“滑铁卢”理财思路要生变

近期，数家中外资银行发售的理财产品收益归零或净亏损，投资者开始反思理财观是否正确，发行银行也开始调整策略追求收益同时更重视分散风险。

QDII引入“做空”机制

投资者对QDII等产品已产生了一定畏惧心理，境外市场的受挫也触发了理财产品的变身。

渣打银行最新推出“聚通天下，全球基金精选”的QDII，投资获利锁定3大精选海外基金,投向分别以农业行业股票、偏债券型和新兴市场为基础，通过引入全天候投资策略，既可做多也可做空，在整体回报基础上实现了“攻守兼备”。

渣打（中国）首席投资总监梁大伟表示，渣打预测未来美国经济衰退的可能性较大，仍看好亚洲新兴市场前景，而像农业、环保等行业未来上涨空间很大，该行在推出该款QDII时，选择了稳健的偏债型基金规避投资风险、聚焦新兴市场和农业股票搏取投资收益。更关键的是，在投资新兴市场时，引入做空机制，当预判市场下调时，通过抛空以保证投资者收益，改变了过去单纯做多的倾向。梁大伟认为，虽然目前香港等海外市场的整体表现不佳，但个别行业的股票，如农业、环保等仍具有投资价值。

挂钩结构性产品仍有市场

在直投海外股市的理财产品受损后，更多银行开始转战风险系数相对低的挂钩型理财产品。近期沪上这类产品占绝对主流。

中行“汇聚宝”美元理财计划，产品收益与罗杰斯商品指数基金挂钩；华夏银行“慧盈12号”，收益与伯克希尔股票等挂钩；汇丰推出“一篮子香港房地产股票挂钩计划”，紧盯房地产港股指数走势；荷银则推出“多元货币指数”（保本型）挂钩结构性存款和“一篮子强势货币”（保收益型）挂钩结构性存款两款新品，波动性低、回报稳健，100%保本并分散风险。

专家指出，上述挂钩结构性产品与直投海外股市的QDII不同，不仅本金受损风险低，且通过挂钩指数或期权，只要大趋势判断准确，即可通过杠杆效应放大收益倍数。遭遇股市下挫时，规避损失的几率更高。但这类产品同样具有高风险高收益特征，对趋保守、稳健的投资者并不适合。

鼠年理财讲究分散风险

梁大伟还认为，时下股市风险偏大，选对理财策略比选择产品更重要。他认为理财是一项中长线投资，投资应分散风险、关注与股市负相关或关联度低的行业。

今年A股股票、基金已难现去年收益翻倍的行情，这意味着应将资金分散至银行理财产品、债券、黄金等多渠道，做稳妥的理财规划。保守型投资者可优先考虑债券等固定收益类产品，经过去年连续6次加息，加息空间已较有限，本轮加息周期逐渐进入尾声，现在正是介入债券基金的较好时机。

另外，美元走势疲软，与其负相关的黄金、石油等产品则迎来投资良机，在通胀加剧背景下，长期持有黄金是较安全的投资策略，不过需意识到，黄金价格已处于历史高位，一旦美元反弹，其风险同样不可小视。（新闻晨报　李强）