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中国创投市场本土化进程悄然开启

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“2007年新修订的《合伙企业法》正式确立了有限合伙企业的形式,为人民币基金的设立提供了法律依据;加快多层级资本市场体系建设为人民币基金的投资和退出创造了合理的渠道;经济快速发展和民间资本充足为人民币基金的发展提供了市场需求和融资基础。”业内专家提出,在上述政策法规和市场环境变化的推动作用下,中国创投市场本土化进程已然开启。

在海外红筹方式不畅、人民币持续升值以及国内资本市场退出高回报的外因驱使下,外资创投机构有动力设立人民币基金;而合理退出渠道的建立,将引导和鼓励中资创投机构更多更好地利用人民币市场,推动人民币基金的兴起。

“本土化”或成今年创投主题

如果说,迄今为止,在中国创投市场上外资创投一直起着主导作用,那么在一系列制度变革,以及国内创投机构逐步成熟后,本土化已经逐渐成为中国创投市场的主题。

ChinaVenture分析师刘亮在“2008ChinaVenture&Piper Jaffary中国投资年会”上接受记者采访时表示,2007年无论中资还是外资创投机构都在积极探索设立人民币基金的最佳实践,“尽管新募集的人民币基金的数量增长幅度较大,但是新募集人民币基金规模普遍偏小,随着2007年中国创投市场本土化进程开启为人民币基金奠定了良好的发展基础,2008年人民币基金发展的上升空间很大”。

从资金募集的角度看,吸引高质量投资者对于发展人民币基金必不可少。他说,基于发展人民币基金的市场需求和融资基础,本土有限合伙人(LP)势必在中国创投市场扮演越来越重要的角色。“2008年是加速发展人民币基金的重要机遇期,本土LP在中国创投市场的活跃程度提高,开始逐步走向成熟。”刘亮这样认为。

当然,人民币基金的募集也非“一帆风顺”。业内人士认为,募资人民币基金的困难主要有两方面:首先,当前国内缺少相对成熟的LP,人民币基金寻找合适的LP有难度;其次,外资设立人民币基金需要通过美元结汇进入国内,其投资部分受到限制,实现退出不够便捷。

另外,从资金退出的角度看,境内IPO成为退出重要渠道。一方面,2007年红筹模式上市不畅将对中国创投市场产生阶段性影响,他认为,创投机构应积极鼓励利用人民币基金实现项目在A股IPO退出,“从长远来看,合理退出渠道的多元化是发展趋势,如果创业板市场推出,2008年创投机构选择退出渠道的空间将进一步增大,境内IPO将成为退出重要渠道”。

据统计,2007年中资创投机构投资案例数量占中国创投市场投资案例数量的比例从2006年的18%上升到2007年的21%,投资金额比例从7%上升到8%。受中国创投市场政策环境改善和合理退出渠道建设的激励,中资创投机构的投资活跃程度提高。

中国创投市场地位日益重要

作为全球新兴市场的领跑者,中国经济的发展活力和增长潜力对国际投资者的吸引力与日俱增,同时,作为国际投资者重点关注的投资目标国,中国在全球创投市场的地位日益重要。随着中国经济快速增长和资本市场逐步完善,国内创投基金迅速发展,而中国企业的高成长性对风险资本的吸引力持续增强。

据统计,从2005年开始,中国创投市场新募集基金的数量和规模呈现出连续3年持续强劲增长的态势。2007年中国创投市场新募集基金58只,比2006年增长41.5%;新募集基金规模为84.31亿美元,比去年增长89.8%。而2007年中国创投市场投资案例数量为415个,比2006年增长了14.6%;投资金额为35.89亿美元,比去年增长64.5%。

业内专家认为,2007年新募集基金数量和规模大幅增长表明中国创投市场日趋成熟,投资中国高成长企业的机会增多,创投基金和私募股权基金的投资者正在积极布局中国市场的投资战略。

投资区域和领域多元化

目前,国内创投市场呈现出投资领域多元化的景象,同时,创投机构投资地域更加分散,分析人士认为,这体现出创业投资在国内更加“深化”,创业投资也更加理性,在追逐概念的同时,更注重盈利能力。

2007年中国创投市场投资领域多元化趋势明显。医疗健康、能源、连锁经营和传媒娱乐等传统行业投资案例数量和投资金额均大幅度增长。同时,互联网投资规模大幅下降,IT和电信及增值投资规模增速放缓。

近年来,TMT(电信、传媒、科技)行业一直是中国创投市场投资规模强劲增长的主要推动力量。而2007年以来,TMT行业投资进入阶段性调整,创投机构投资由TMT行业转向传统行业。刘亮说,随着传统行业不断引入高新技术和现代管理理念进行产业改造和升级,实现商业模式和管理模式的创新,释放出巨大发展潜能的传统行业对创投机构产生持续的吸引力。“由此可见,TMT行业和传统行业在中国创投市场的投资比重将会达到一个新的平衡。”刘亮如是表示。

另外,中国创投市场投资地域集中度呈现下降趋势。北京、上海、江苏、广东和深圳等一级城市和经济发达地区投资活跃程度高。此外,新疆、内蒙古等中西部地区得到了创投机构的重点关注。随着西部大开发和振兴东北老工业基地战略的实施,中西部区域竞争力全面提升,逐步确立能源、矿产和土地等资源优势。由此可见,创投机构的投资地域范围正在由东南沿海地区向内陆中西部地区延伸。

据统计,2007年北京投资案例数量继续保持优势,位居投资案例数量首位。上海、江苏省投资案例数量稳步增长,分列二、三位。广东从2006年第三位下降到2007年第五位,深圳继续保持第四的位置。

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