年报行情启动 机构节前快攻六大板块(2)

08年第一个高潮掀起主力攻击六大板块

新年第一个交易周仅有三个交易日，盘中一度因周边股市的影响及指标股的调整而岌岌可危，好在市场热点层出不穷，最终确保股指以三连阳迎来开门红，同时周K线也在时隔２个月后再度收出三连阳，且日均量能开始明显放大。种种迹象表明，2008春节前的第一个高潮有望掀起。

上周热点切换之频繁的确超出想象，奥运、石油化工、钢铁和有色金属等颇具人气的板块，以每天切换一个主流热点的速度更新变幻。特别是作为迎接奥运年的北京奥运板块，在2008年的第一个交易日更是以几乎全线涨停的姿态登场，让市场浮想连翩。其中龙头股全聚德更是创造了“中国烤鸭也疯狂”的奇观，并与中体产业、西单商场等成为奥运板块中名副其实的“三架马车”；石油化工板块因为总市值第一的中国石油和流通市值第一的中国石化的存在，成为机构操控指数的工具，特别是当市场处于危难时刻适时的启动消化和解决了股指三次探底的危险；而钢铁和有色金属等板块的启动，主要是因为受国际市场上部分贵金属期货价格刷出历史新高的刺激，在前期超跌完成筑底后的正常反映。联想到2007年12月以中小板、消费服务和医药板块等的崛起，这六大板块有望贯穿2008年市场主流炒作热点的始终。另外，随着以金融和地产等为代表的最受人民币升值影响板块的筑底完成，考虑到机构资金选择品种流动性的要求，下阶段该类板块就像2007年下半年那样必将重新主宰市场。

随着沪深两市2007年上市公司年报预约披露时间表的发布，标志着年报行情逐渐拉开序幕。在前期尚主席的讲话中透露，2007年上市公司的分红比例将远远超过2006年的40%，因此2007年的年报红包行情非常值得期待，故在2008年初的操作中，建议重点关注有高比例分红送转的公司，以三季报业绩超过0.4元，净资产和公积金分别高于3元和1.5元作为选择的标准。另外，如果说定向增发是风靡2008年之前市场最大炒作题材的话，那么随着最近以中粮地产、中化国际、海油工程、新湖中宝和江西铜业、迪马股份等纷纷发布股权激励计划，在2008年投资主题中，拥有股权激励的公司将成为市场最关注的焦点。从2007年宝新能源、金发科技、格力电器等已实施股权激励的公司来看，由于激励把上市公司的长远利益与经营管理者的利益统一起来，使上市公司的经营效率、公司凝聚力和市场竞争力等指标出现明显的大幅提高。因此，对于投资者来说，及时把握股权激励板块的投资机会也将决定2008年的投资收益高低。其中像中粮地产、中化国际和黄山旅游等可重点关注。（上证报江帆）

几大主题性投资机会不容错过

牛市基调不变，但短期市场方向不明，如何在全年需谨慎应对的因素和投资机遇的发掘把握之间寻求一个动态平衡，是2008年投资艺术的主题。

那么，市场面临着哪些不确定因素和结构性矛盾呢？主要的不确定因素来自两方面，一是国内主动宏观调控的程度，另一个是美国次贷危机影响仍然存在，这使得我们在2008年无法保持前两年的乐观预期；另外，经济仍将保持较快发展态势，但大部分要素价格将高位运行，通胀压力使得利率政策可能被动调整，这个矛盾有可能贯穿整个2008年。

加之企业微观盈利增速放缓的趋势已经较为明显，估值继续大幅扩张的空间不大，另外还有大量战略配售股解禁。因此，市场的走势和表现形式会比前两年复杂许多——振幅加大、波动频繁、热点纷繁、轮动明显；而市场整体涨幅也会小于前两年，投资者平均收益将明显下降。

在这样的市场中，风险控制显得更为重要，此外，投资者的收益预期应该理性下调。在此基础上，哪些投资机会可能涌现？

从大环境来看，投资和出口的不确定性增强，甚至受到抑制的可能性较大，因此行业配置上对内需和消费的倾向应该更为明显；另外，医药、优势制造行业、金融服务业等行业也值得挖掘；周期性行业个股的错杀可能也会给我们带来些机会。

自下而上看，外延式增长将在2008年熠熠生辉，两税合并、股权激励以及未来的限售股流通，使得大股东和上市公司管理层存在做大做强做好的动力，从这个角度来看，资产注入和整体上市可能性大的企业值得重点关注。

此外，几大主题性投资机会也不容错过：人民币升值、医改、股指期货、创投、奥运等。

总体而言，2008年牛市的基本驱动力仍存，但挑战不小，在机会把握上除认清大方向外，更多地向自下而上的选股策略倾斜，深挖个股，或相对容易在2008年脱颖而出。（上证信诚基金)

金岩石：6月沪指问鼎八千

展望2008年，虽然货币政策的基调已经明确“从紧”，但股市的基本走势不会发生实质性的逆转，除非现行新股发行体制发生重大改变。理由如下：

1、“大象”股虽多，流通性极小。人们津津乐道中石油按市值排名居世界第一，工商银行的总市值超过了花旗银行，却常常忽略了这几头大象在A股市场上的实际流通量虚大于实，都低于10%，其中工商银行只有3%。名星股票的“粉丝”多，可惜大象不买骨肉，只卖象牙，于是整头大象都标出了象牙的虚拟价格。这就是虚而不胖，大市值，小流通。只有强制执行上市公司最低流通股不低于20%-25%，大象级股票的估值才会名至实归。

2、证券化率居高，实际虚而不胖。许多人谈到证券化率，都以为中国的证券化率已经接近美国，还有学者把证券化率计算的总市值基数扩大到香港及海外，结论更加耸人听闻。经济学研究问题的终极手段就是供求，证券化率也是衡量证券市场供求关系的指标之一，所以只能衡量可流通的证券与可入市的投资，即流通市值与GDP之比。以此计算的实际证券化率，A股市场现在约为0.35-0.4，远低于全球平均水平的0.92-1.0。

3、新股发行吃肉，二级市场喝汤。股市泡沫的一大源头是新股发行定价过高，而这种虚高的新股定价又是在市场主导下形成的。在股票供求失衡的状态下，“新股不败”的收益率，以及由此产生的银行理财产品需求，集合了中国股市中举世无双的“摇新”大军，声势浩大，蔚为奇观。投资机构在新股市场上的认购优势更进一步助长了这种供求失衡，结果使打新股成为无风险收益，“摇新”资金形成无限供给。无风险收益对应无限量资金，抬高“摇新”市场的定价基准，蚕食二级市场的收益空间。2008年，上市再融资的速率还会加快，一二级市场的失衡依然存在。

4、货币政策从紧，财政政策宽松。宏观调控的经济杠杆主要是货币政策和财政政策，货币政策从紧，财政政策依然稳健。其实在英文里从来就没有稳健的对应词，政策是个橡皮筋，松紧有弹性，却无法稳健，所以稳健就是宽松的中文表达。2008年的财政政策是在宽松的基础上更加宽松，因为有新税法生效，等于是强制减税，有财政超收，预算开支必然增大，有中投公司，国家投资成为制度，又是减税，又是投资，又是增加开支，所以财政政策必然更加宽松。

5、通胀居高不下，利率却难再高。通胀使储蓄形成负利率，投资市场的财富效应必然激励储蓄出笼，推高资产泡沫，助推股市繁荣。有人呼吁不断提高利率，使储蓄利率由负转正。这是非常危险的，一来我国的实际通胀率肯定高于统计CPI，二来谁也不能强制CPI保持在当前水平之下，如果把储蓄的正利率作为央行的调控原则，那就很有可能出现双位数的利率，结果将是通胀未除身先死，泡沫破灭没商量。当年日本股市盛极而衰的导火线就是利率从2%调高到6.5%，美国股市崩盘也是由于连续十几次调高利率。

6、升值预期依旧，资产泡沫难消。货币政策从紧，但利率却不能太高。存款准备金率已经调高10次达到14.5%，也没有多少空间了，只能更多考虑汇率政策的调整，也就是加速人民币升值。在升值加速的背景下，投资情绪如火上浇油，很难突然降温。此外，上市公司的盈利预期与股市繁荣的投资收益相得益彰，基本面改善的趋势不变，所以宏观微观的基本面，情绪面和技术面三个层次都在推高股市泡沫，至少在一年之内不会发生趋势性逆转。

7、资产注入成真，央企引领股市。过去两年的大牛市，背后是银行业的证券化，从总市值的银行业占比即可看出中国股市的领先行业是银行。现在，还未上市的银行屈指可数，所以牛市的下半场要交棒给国资委了，159家中央直属企业将在两年内整合为80家-100家，这个目标已经非常明确地说明了国资委的努力方向，也是下一阶段股市的领先板块。

从上述七个方面看中国股市，2008年的股市将依然保持上升势头，只是快牛变慢牛，沪指波动的主导区间预计将在5000点-8000点。从人口周期的拐点和消费模式的动态看，中国股市的趋势性转变可能发生在2009年-2010年，这个问题还需要深入研究论证。